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农产品上涨击鼓传花 棉花期货会否接棒
2019-05-31 09:35 来源:中国证券报 作者:马爽

在周边农产品期货?#22336;?#22823;涨并迭创新高之际,棉花期货却黯然神伤,主力1909合约本月以来累计跌近14%。分析人士表示,棉纺市场需求欠佳,叠加储备棉轮出带来的充裕供应,使得棉花价格走势承压。虽然当下棉价被低估,但考虑到产区天气条件对棉花市场影响有限,且消费端利空边际加重,制约了期价反弹动能;短期?#32431;矗?#37073;棉期价虽具买入安全边际,但仍缺乏上涨驱动。

棉价被低估

5月30日,郑棉期货延续低位震荡,主力1909合约日内整体在13400-13700元/?#26234;?#38388;运行,收报13460元/?#37073;?#26412;月以来累计跌幅为13.72%。

“棉纺市场需求欠佳,叠加储备棉轮出带来的充裕供应,因此棉花价格表现较为疲软。”?#34892;?#24314;投期货分析师田亚雄、吴新扬表示,尽管当前郑棉期货大幅贴水,但根据产业反?#24120;?#29616;货市场有价无市,下游订单减少,成品库存积压,抑?#21697;?#20225;采购情绪,部?#22336;?#20225;打算通过端午节延长放假时间来消耗过高成品库存。

然而,5月以来,周边农产品期货价格?#22336;?#19978;涨。继苹果、红枣期货大涨之后,近日油脂油料期货也一度掀起涨停?#20445;?#20892;产品板块也因此获得资金大幅流入。棉花期货会否是下一个接力品种呢?

“当下棉价虽被低估,但暂无上涨驱动,抄?#36164;被云?#26089;。”中粮期货分析师付斌表示,从成本角度?#32431;矗?#30446;前的棉价被低估,北疆棉花基本售罄,销售进度约为90%,南疆棉花存放?#20004;瘢?#21472;加仓储和利息折盘面最低也得16000元/?#37073;?#24403;下价格低于成本,这种折价水平已反映大部分利空。从基差角度?#32431;矗?#21271;疆机采棉(328级)与9月合约基差一度达到1000元/?#37073;?#22312;历史上属于偏高位置,?#24471;?#30424;面价格被低估。此外,从比价?#20048;?#19978;?#32431;矗?#25130;至5月28日,郑棉相对于国内大宗商品的?#20048;?#20165;有9.23,为2008年以来最低位。毫无疑问,当下棉价被低估,但这仅代表棉花具?#26032;?#20837;安全边际,并不代表买入后会上涨。

消费端利空边际加重

从基本面?#32431;矗?#34429;然当前的产区天气条件利多农产品价格走势,但对棉花市场影响有限,且消费端利空边际加重占据上风。

付斌表示,受北美地区持续降雨影响,玉米和大豆种植进度大幅慢于历史同期水平,引发弃种减产忧?#29301;?#26412;月美玉?#20303;?#32654;豆期价均从低点展开大幅反弹。不过,棉花主产区天气基本正常,棉花种植?#34892;?#25512;进,天气方面暂不支持棉花价格跟涨。美国农业部(USDA)数据显示,截至5月28日,美棉种植进度为57%,近五年均值为58%,并无异常。

从消费方面?#32431;矗?#20184;斌表示,虽然国内5?#36335;?#20869;需?#32479;?#21475;数据尚未公布,不过据了解,下游消费利空边际加重。相对于4?#36335;藎?#32442;服订单进一?#38477;兔裕?#20135;成品库存进一步增加,?#23548;?#38144;售现象增多,部分地区无奈放假降低开工率。

综合以上,付斌认为,从成本、基差、进口利润、商品比价?#30830;?#38754;?#32431;矗?#37073;棉期价?#20048;?#22788;于历?#36820;?#20301;,具有较好的做多安全边际。但目前下游消费利空边际加重,天气升水缺席,价格暂无上涨驱动,买入?#34987;?#20173;需等待。

田亚雄、吴新扬表示,在当前这一复杂时点,棉花市场交投情绪、政策变数均较大,建议在13700元/?#25351;?#36817;?#37327;?#37073;棉期货1909合约。

责任编辑:陈平

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